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周评:政府托底铝厂 铝价下跌失底线

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【摘要】:
国内外铝价走势对比   本周各市场现货基准价格大幅下降,符合我们之前铝价将加速下滑的判断。现货成交贴水继续扩大,华东市场成交对长江现货价格贴水50-60元/吨,广东市场成交对南储华南价格贴水40-60元/吨,河南现货成交对长江现货价格贴水80元/吨。供应源源不断 消费受经济拖累   本轮铝价大跌,根本原因固然是经济增速下行,消费增长乏力,导致供应过剩矛盾加剧。全国电解铝更多供应持续增长,而减产行为

国内外铝价走势对比
    本周各市场现货基准价格大幅下降,符合我们之前铝价将加速下滑的判断。现货成交贴水继续扩大,华东市场成交对长江现货价格贴水50-60元/吨,广东市场成交对南储华南价格贴水40-60元/吨,河南现货成交对长江现货价格贴水80元/吨。
供应源源不断  消费受经济拖累
    本轮铝价大跌,根本原因固然是经济增速下行,消费增长乏力,导致供应过剩矛盾加剧。全国电解铝更多供应持续增长,而减产行为则一直遇到较大阻力,导致出现大面积该减未减产能继续运行,而新产能继续稳定投产运行。阿拉丁了解,重庆京宏源实业电解铝建成产能5万吨,满产运行,截止9月底累积生产原铝14594吨。
    本周国内现货库存与上周表现微降,我们分析是对国庆节期间大幅增长的库存的正常消化,但总库存仍在100万吨左右。无锡市场库存持续攀升。反映出西部地区新建项目仍在继续投产销售。阿拉丁10月中旬去新疆调研的结果也显示出新疆的铝锭一直在源源不断的发往华东、华南以及中原地区。为保证现金流,铝厂的目标都是厂区铝锭零库存,生产出来就出厂。
    另外,无锡库存的攀升也和铝厂销售结构变化有关,尤其是西南地区,部分铝加工企业开工率不足导致铝厂铝水销售不畅,因此增加了铝锭产量。
最新的数据显示,三季度中国GDP同比增长6.9%,为2009年1季度来最低。中国经济增速下滑,则拖累全球大宗商品价格。
极端政策令成本趋同  产业链优势丧失
    然而,阿拉丁最近一段时期的观察发现,地方政府托底铝厂则是导致近期铝价形成下跌踩踏事件的关键因素。
    首先,地方政府除了要保地方GDP增长、就业,以及社会稳定等因素外,更关键的是防止企业资金链断裂,形成地方债务危机。
    其次,为了维持铝厂的正常生产,地方政府采取了“极端措施”。有的是给予非常低的优惠电价,如甘肃省铝企原来电价0.35元/度,此次直降1毛钱,折算到电解铝成本中便降低成本1350元/吨左右。同时,我们认为甘肃的优惠政策绝对不是个例,各地区将争相效仿,全行业的平均成本继续下移的预期越来越强。
    有的则直接给予资金补贴。如贵州向遵义铝业划拨3500万特殊补助资金、百河铝业获得6000万元的启槽资金。还有销售补贴,如黄河鑫业每销售一吨铝水获得补贴75元。
 
近期铝厂获得优惠政策详细情况
企业                  获得优惠政策情况
连城铝业              获得0.25元/度优惠电价
东兴陇西分公司        获得0.25元/度优惠电价
铜川铝业              获得0.3元/度优惠电价
黄河鑫业              获得0.34元/度优惠电价,正在洽谈将电价降至0.27元/度
百河铝业              获得6000万元补贴
遵义铝业              获得3500万特殊补助资金
林丰铝电              基本确定直购电价下调5分钱
青铜峡铝业            获得0.33元/度优惠电价
 
    按照以往经验,铝厂在市场中竞争优势关键看用电情况,配套有自发电机组的铝厂竞争优势较为明显,但是,在地方政府政策干预下,自备电优势似乎在一夜之间丧失,全行业成本走向趋同化。这样导致的结果是,具有自备电产业链优势的企业被拖累,他们也必须要面对严酷的市场现实。
资金为王 铝厂须各显神通
    接下来哪家铝厂谁能挺下来,关健看是否具有资金优势,能够保证充足的现金流就有了活下去的资本。这就要看各家企业信用高低了,具体来说,国企信用有政府做背书,能够从金融机构获得较高的授信额度和较低的贷款利率,而私营企业则就要看该企业在以往经营过程中所积累的信用评级的高低,有的私企,金融机构希望给予授信,但有的私企则很难从金融机构直接获得贷款,除非承受较高的贷款利率。
氧化铝价格受拖累  电解铝成本继续下滑
另一个拉低电解铝成本的因素是,受电解铝减产预期影响,氧化铝价格将延续下行势头的判断似乎也是板上钉钉。下周可能已经不再拘泥于10-30元的跌幅,一旦大单入市采购,百元跌幅也不是没有可能,也就是说以山西为基准的出厂价格可能跌至每吨2100元左右。
铝价常规下跌  利空仍是主导
    近期的铝价下跌已经很难用供需等因素完全解释,这里既有经济因素,又有人为政策因素,既有供应因素,又有资金因素,可以说下跌幅度已经超出正常范围,但毫无疑问,利空氛围依然浓郁,长江价格在本周跌破11000元之后,直奔10000元关键价位,能否守住关口已不是关键,关键是谁能活下去。